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 期貨日報9月19日報道：近日，“2019國泰君安有色金屬研討會”在長沙舉行。會議圍繞有色企業如何利用期貨市場進行價格風險管理展開，對宏觀經濟、銅鋁行情、資本市場政策變化進行了分析。

   國泰君安期貨宏觀經濟與國債期貨高級研究員王洋在會上表示，受經濟周期性力量影響，絕大部分制造業分行業處于主動去庫存階段。自今年3月開始，部分中游制造業陸續進入被動去庫存階段，工業企業利潤領先產成品庫存10至12個月，今年一季度工業企業利潤開始回升。

   “庫存周期的演化取決于總需求擴張及總需求管理政策，庫存周期被動拉長，今年四季度估計難以重現2016—2017年主動補庫存后經濟景氣度回升的局面，主要是經濟總需求的重要構成房地產和基建存在不確定性。”王洋表示。

   國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監王蓉認為，對有色金屬的整體宏觀判斷是暫無近憂，需求周期決定方向，產能和庫存周期決定幅度，看有色宏觀其實就是看需求。從以往來看，銅鋁價格走勢具有高度的同向性。有色金屬下游加工業的利潤水平尚未迎來向下的拐點，使得有色金屬價格的韌性超出預期。

   “根據目前獲得的產能調研數據推算，年內電解鋁產出約接近8月產量水平（增復產基本與減停產的產能相當），今年采暖季預計對市場影響不大，未來4個月月均產量接近308萬噸。到今年年底，國內鋁錠庫存將下降至77萬噸附近，每月降幅接近5萬噸。如果產業鏈中間環節備貨需求增加，庫存降速將會更快。”王蓉表示。

   套期保值能夠穩定企業日常生產經營，當行業內大多數企業參與套期保值之后，實體產業運營效率得到提高，行業對價格變化信號的敏感度隨之提升，最終壯大有色金屬產業，提高產業集中度。對套期保值的良好運用會使企業在行業內更具優勢。“只有參與期貨市場套期保值才能發現機會，機會只會給有準備的人。參與期貨市場是個長期的過程，不能行情好了就做，行情低迷就不做。”上海潤期商貿有限公司總經理賀平安表示。

   “由于鋁被動去庫仍在持續，疊加氧化鋁利潤向電解鋁傾斜，鋁價年內不宜看空，建議單邊策略傾向逢低介入多單，跨月選擇買近拋遠正套機會，套保方向當前建議以買入保值為主。”王蓉認為，雖然中美貿易摩擦對銅價的影響邊際減弱，但消費整體仍然承壓，且供應未出現短缺，銅單邊策略傾向振蕩思路，套保建議尋找區間上下沿做階段性買入和賣出保值。

   據了解，此次會議由湖南省電線電纜行業協會、國泰君安證券湖南分公司、國泰君安期貨長沙營業部共同主辦。

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